結(jié)合近期我們代理商調(diào)研以及行業(yè)專(zhuān)家交流的情況，本文就目前行業(yè)需求、價(jià)格戰(zhàn)、環(huán)保的影

響及長(zhǎng)期市場(chǎng)判斷等市場(chǎng)比較關(guān)注的問(wèn)題做幾點(diǎn)小結(jié)。

1、行業(yè)需求繼續(xù)火爆，預(yù)計(jì)11 月份國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷(xiāo)量增長(zhǎng)20%

根據(jù)我們最新草根調(diào)研的情況來(lái)看，估計(jì)11 月份國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷(xiāo)量將達(dá)到1.7 萬(wàn)臺(tái)以上，同比增長(zhǎng)20%，加上出口估計(jì)增幅會(huì)略高。國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量增幅保持較高水平，核心因素是下游基建和地產(chǎn)開(kāi)工需求較好，以及各地加強(qiáng)排放核查加快設(shè)備更新影響，另外今年挖機(jī)價(jià)格下降較大也對(duì)設(shè)備需求產(chǎn)生一定刺激。展望后市，我們判斷今年年底以及明年一季度行業(yè)仍會(huì)保持較快增長(zhǎng)，明年全年國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量有望與今年持平乃至小幅增長(zhǎng)。

2、今年挖機(jī)價(jià)格降幅較大，行業(yè)銷(xiāo)售火爆主機(jī)廠盈利繼續(xù)向上

今年市場(chǎng)普遍反饋挖機(jī)的價(jià)格降幅較大，部分地區(qū)部分品牌小挖價(jià)格降幅超過(guò)10%，中大挖降幅相對(duì)可控。價(jià)格下降主要是兩方面原因，第一是市場(chǎng)規(guī)�？焖贁U(kuò)張，核心零部件國(guó)產(chǎn)替代后挖機(jī)成本迅速下降，第二是國(guó)產(chǎn)品牌挖機(jī)品質(zhì)性能提升，并且挖機(jī)單品市場(chǎng)空間較大追求市場(chǎng)份額從而加大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力度。從目前市場(chǎng)的情況來(lái)看，小挖由于競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，基本上已處于微利狀態(tài)，后期將進(jìn)入成本控制、管理提升、終端渠道等內(nèi)功比拼，降價(jià)空間已經(jīng)不大。中大挖特別是大挖，目前由于國(guó)產(chǎn)品牌技術(shù)水平仍然有待突破，除了龍頭企業(yè)三一占據(jù)較大份額外，主流市場(chǎng)仍由外資品牌占據(jù)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相較國(guó)外市場(chǎng)仍有溢價(jià)和較大盈利空間，后續(xù)隨著國(guó)產(chǎn)品牌大噸位產(chǎn)品技術(shù)水平持續(xù)提升，價(jià)格可能呈趨勢(shì)性下降�？傮w來(lái)說(shuō)，今年終端價(jià)格下降幅度超出年初行業(yè)的預(yù)期，而主機(jī)廠對(duì)代理商政策在年初已確定，今年代理商盈利可能受到較大影響，主機(jī)廠受益于行業(yè)銷(xiāo)售火爆盈利繼續(xù)向上。

3、加強(qiáng)二手進(jìn)口設(shè)備管控促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，劃定低排放控制區(qū)加快存量設(shè)備更新

以今年增長(zhǎng)最快的兩個(gè)省份廣東和浙江為例，這兩個(gè)省份都是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省，在項(xiàng)目資金方面更加有保障。1）廣東今年1-10 月份銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)49%，主要得益于粵港澳大灣區(qū)以及廣東廣西一體化建設(shè)，另外廣東原來(lái)是二手機(jī)進(jìn)口大省，今年海關(guān)嚴(yán)打二手機(jī)走私（關(guān)稅8%，增值稅13%，海外二手挖機(jī)通過(guò)做低進(jìn)口報(bào)價(jià)從而獲取對(duì)國(guó)內(nèi)挖機(jī)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)）以及廣東省內(nèi)加強(qiáng)環(huán)保督查，二手機(jī)進(jìn)口大幅下降，根據(jù)我們調(diào)研數(shù)據(jù)，今年1-9 月份進(jìn)口二手機(jī)1.28萬(wàn)臺(tái)，同比下降50%，規(guī)范二手機(jī)市場(chǎng)對(duì)新機(jī)銷(xiāo)售有較大的促進(jìn)作用。2）浙江省1-10 月份銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)46%，主要受益于2022年亞運(yùn)會(huì)配套基建以及省內(nèi)基建等。同時(shí)，我們了解到浙江已開(kāi)始落實(shí)國(guó)務(wù)院《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》和生態(tài)環(huán)境部《關(guān)于加快推進(jìn)非道路移動(dòng)機(jī)械摸底調(diào)查和編碼登記工作的通知》要求，設(shè)備的上牌工作已經(jīng)啟動(dòng)，并劃定低排放控制區(qū)，控制區(qū)內(nèi)設(shè)備排放必須達(dá)到要求，近期10 噸級(jí)設(shè)備置換需求出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，顯示出劃定低排放控制對(duì)存量設(shè)備更新的促進(jìn)作用。實(shí)際上，《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》要求2019 年底完成劃定非道路移動(dòng)機(jī)械低排放控制區(qū)，目前武漢、合肥、福州等地均已出臺(tái)相關(guān)政策，我們判斷存量設(shè)備的更新有望在這一政策刺激下成加快趨勢(shì)。

4、工程機(jī)械行業(yè)周期波動(dòng)性減弱，龍頭企業(yè)盈利持續(xù)性或超預(yù)期

我們多次強(qiáng)調(diào)，不同于上一輪挖機(jī)增長(zhǎng)周期由單一的投資需求驅(qū)動(dòng)，本輪挖機(jī)需求更加多元化：1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)大幅降低，房地產(chǎn)投資和基建投資增速平穩(wěn)，平穩(wěn)帶動(dòng)新增設(shè)備需求；2）設(shè)備存量設(shè)備更新，特別是環(huán)保政策趨嚴(yán)促進(jìn)更新需求釋放；3）出口的持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是核心零部件的突破提升國(guó)內(nèi)主機(jī)廠競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)擔(dān)心本輪挖機(jī)銷(xiāo)量持續(xù)超過(guò)上一輪高峰不可持續(xù)，需要特別指出兩點(diǎn)，第一，從上一輪10-11 年到現(xiàn)在，小挖的降價(jià)幅度最大，當(dāng)時(shí)小挖主流市場(chǎng)由斗山、小松等外資品牌占據(jù)（國(guó)產(chǎn)三一已占據(jù)一定份額，但尚未主導(dǎo)市場(chǎng)），整體市場(chǎng)均價(jià)在30 萬(wàn)以上，而目前小挖市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)品牌份額已達(dá)70%左右，市場(chǎng)均價(jià)僅20 多萬(wàn)，整體降價(jià)幅度達(dá)到30%以上，設(shè)備價(jià)格的整體下降降低了投資門(mén)檻和投資回收期，使得小挖應(yīng)用領(lǐng)域大幅增加，人工替代的屬性得以發(fā)揮。未來(lái)中大挖可能復(fù)制小挖降價(jià)的路徑，刺激設(shè)備的需求。第二，進(jìn)出口的情況，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)（包含二手機(jī)），2010-2011 年國(guó)內(nèi)挖機(jī)出口小于1 萬(wàn)臺(tái)，而進(jìn)口則在3-4 萬(wàn)臺(tái)的水平，而今年1-9 月份，行業(yè)出口挖機(jī)41700 多臺(tái)，同比增長(zhǎng)60%，進(jìn)口挖機(jī)12800 臺(tái)，同比減少50%，凈出口大幅增長(zhǎng)。對(duì)比日本挖掘機(jī)行業(yè)約2/3 的出口，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)行業(yè)出口潛力巨大，憑借國(guó)內(nèi)日益完善的核心零部件體系及整體制造成本優(yōu)勢(shì)，隨著海外市場(chǎng)品牌和渠道逐漸成熟，挖機(jī)出口可能呈摧枯拉朽之勢(shì)。綜上，我們認(rèn)為未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，行業(yè)需求仍然維持在高位，整體周期波動(dòng)性降低，龍頭企業(yè)盈利有望持續(xù)向上。

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