全球新冠肺炎確診病例突破37萬例，疫情在海外加速蔓延之勢不減。疫情影響下，國際經(jīng)濟(jì)活動遭遇重?fù)�，金融市場動蕩加劇，歐美國家和新興市場的股市已平均下降30%。全球危機(jī)之下，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈亦難獨善其身，不少行業(yè)將面臨重新洗牌。危機(jī)之下，市場蘊(yùn)含著哪些投資機(jī)會呢？

從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)鏈地位、政策利好、機(jī)構(gòu)觀點等角度出發(fā)，哪些行業(yè)受到疫情直接沖擊？哪些行業(yè)的生態(tài)將會發(fā)生變革？又有哪些行業(yè)將會迎來全新發(fā)展機(jī)遇？

消費：25年來最大重創(chuàng)，有望觸底反彈

疫情使得消費行業(yè)遭遇重創(chuàng)。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年1-2月社會消費品零售總額52130億元，同比下降 20.5%，這是自1995年以來社零增速首次出現(xiàn)同比下滑，在此之前，除2003年5月受非典影響社零增速曾降至4.3%外，其余月份社零增速均在5%以上。

興業(yè)證券認(rèn)為，由于3月份全國陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，消費增速較 1-2月將顯著抬升，但由于社會活動并未完全解禁、消費情緒以及海外疫情的爆發(fā)影響，估計3月份社零總額較同期仍為下滑。分板塊來看，食品增速仍會保持高位，化妝品增速顯著改善，而服裝、金銀珠寶、家具、家電等品類的復(fù)蘇仍需時間。

（1）食品飲料韌性強(qiáng)，估值修復(fù)至近四年均值之下

必選消費受疫情沖擊最小，避險屬性強(qiáng)。2020年1-2月，限額以上企業(yè)飲料類零售總額同比增長3.1%，增速相對去年同期回落4.9個百分點；糧油、食品類零售總額同比增長9.7%，增速與去年同期大體相當(dāng)，未受疫情沖擊。

3月股市進(jìn)入調(diào)整期以來，食品飲料板塊整體回調(diào)幅度較大。截至當(dāng)前，申萬食品飲料指數(shù)今年已下跌14.58%，跑輸上證指數(shù)，在各行業(yè)中排名倒數(shù)。這與食品飲料行業(yè)去年漲幅過大，累積的風(fēng)險較高有關(guān)。2019年食品飲料指數(shù)全年上漲72.87%，表現(xiàn)僅次于電子板塊。當(dāng)前食品飲料行業(yè)動態(tài)市盈率為28.1倍，低于近四年市盈率均值30.53倍。

中泰證券認(rèn)為，2015-2019年是食品飲料的大年，核心邏輯在于消費升級以及品牌集中。目前大邏輯依舊，未來3-5年核心品牌依舊有望保持較快的增長，疫情之后有望迎來品牌的加速集中。大周期向好的背景下，小周期波動無需恐懼。

（2）酒店兩個月?lián)p失超六百億營業(yè)額，機(jī)構(gòu)看好觸底反彈

餐飲酒店是受新冠肺炎疫情影響的重災(zāi)區(qū)。2020年1-2月份，全國餐飲收入4194億元，同比斷崖式下降43.1%。另據(jù)中國飯店協(xié)會發(fā)布的報告數(shù)據(jù)顯示，2020年前兩個月酒店和民宿類等住宿企業(yè)營業(yè)額損失超過670億元。僅2月份，中高端酒店平均營收同比降幅86%，中低端酒店平均營收同比降幅92%。

近期發(fā)改委等23部門印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)消費擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國內(nèi)市場的實施意見》，從圍繞改善消費環(huán)境、破除制約消費的體制機(jī)制障礙、提升消費領(lǐng)域治理水平等多方面提出19條硬舉措，另外安徽、南京、江西、寧波等省市也出臺措施促進(jìn)餐飲消費。如吉林、安徽、江西省商務(wù)廳發(fā)布倡議書，倡導(dǎo)領(lǐng)導(dǎo)干部帶頭開展餐飲消費，提振餐飲企業(yè)發(fā)展信心；南京市投放七大類消費券，其中餐飲消費券總額2000萬元，逐步將疫情期間被抑制的消費需求釋放出來。消費復(fù)蘇有了更多政策支持。

太平洋證券重點看好酒店行業(yè)的觸底反彈。2019年酒店行業(yè)處于下行周期，2019年底隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的邊際改善，周期已經(jīng)基本見底，疫情結(jié)束后，周期底+疫情底，酒店行業(yè)有可能是行業(yè)內(nèi)彈性最大的品種。疫情結(jié)束至出行意愿恢復(fù)期是板塊布局的最佳時點，重點看好宋城演藝、中國國旅、錦江酒店、科銳國際。

招商證券認(rèn)為疫情期間單體酒店缺乏外部支持，物資和現(xiàn)金流均存在一定壓力，部分酒店可能無法達(dá)到良好的消毒環(huán)境，疫情后消費者更信賴品牌，有望加速單體酒店向連鎖酒店轉(zhuǎn)化。酒店龍頭未來有望占據(jù)更大市場。

（3）疫情全球蔓延打擊紡服出口

2020年1——2月全國限額以上服裝企業(yè)零售額同比下滑33.2%。零售下滑主要受疫情期間零售門店開業(yè)率低、人流下降影響。

此外，疫情在全球的擴(kuò)散也對紡織服裝行業(yè)的出口造成影響。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，2020年1-2月中國紡織服裝總出口額為298.35億美元，同降20%。光大證券認(rèn)為未來隨著全球疫情的蔓延，海外需求可能受到影響、繼而傳導(dǎo)至紡織服裝產(chǎn)品出口端，需持續(xù)關(guān)注。

（4）“宅經(jīng)濟(jì)”盛行，線上消費迎利好

疫情帶火了“宅經(jīng)濟(jì)”。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2020年主要到家類平臺春節(jié)期間實現(xiàn)的業(yè)績收入較2019年同期平均增幅超400%，每日優(yōu)鮮、叮咚買菜、京東到家等到平臺APP的2月下載量環(huán)比翻番。

國信證券認(rèn)為“宅經(jīng)濟(jì)”將在進(jìn)一步提升電商滲透率的同時，也對企業(yè)供應(yīng)鏈能力提出較大考驗，具備較強(qiáng)運(yùn)營能力的龍頭公司有望同時受益需求提振及集中度提升趨勢。重點推薦永輝超市、家家悅等；此外，網(wǎng)紅電商有望進(jìn)一步得到平臺及商家的重視。通過結(jié)合高度集中的流量資源，達(dá)到從廠商-品牌-用戶聚集放大的正向循環(huán)，提高購買轉(zhuǎn)化率，推薦壹網(wǎng)壹創(chuàng)、珀萊雅。

快遞：龍頭公司業(yè)務(wù)量翻番

2月中旬開始，快遞行業(yè)加速復(fù)工復(fù)產(chǎn)，行業(yè)收入及業(yè)務(wù)量增速好于預(yù)期，站在全年角度來看，疫情期間“宅經(jīng)濟(jì)”發(fā)展加速消費者網(wǎng)購習(xí)慣培養(yǎng)，線上供需兩端增加提升快遞需求，東北證券維持全年快遞業(yè)務(wù)量20%增速判斷不變。

龍頭公司順豐控股在疫情期間表現(xiàn)亮眼。2 月復(fù)工情況好疊加具備空運(yùn)優(yōu)勢的順豐業(yè)務(wù)量達(dá)到4.75 億票，同比增長118.89%，在行業(yè)業(yè)務(wù)量增速為0.21%背景下走出獨立行情，市占率達(dá)17.2%，較 2019 年全年提升9.6個百分點，創(chuàng)近年新高。春節(jié)后至今公司股價已逆勢上漲14.5%，表現(xiàn)強(qiáng)勢。

東北證券預(yù)計 3-6 月順豐經(jīng)濟(jì)件業(yè)務(wù)量增速將好于之前50%增速判斷，市占率有望加速擴(kuò)張。通達(dá)系企業(yè)受疫情影響較大，因復(fù)工差異受不同程度影響，預(yù)計3月通達(dá)系企業(yè)業(yè)務(wù)量增速及市占率水平將逐步恢復(fù)。

與此同時，2020 年1——2月，快遞行業(yè)品牌集中度指數(shù)CR8為86.4%，環(huán)比提升1.6個百分點。行業(yè)集中度的提升，意味著二三線快遞公司正在加速退場。

半導(dǎo)體設(shè)備：受益于大基金二期實質(zhì)投資

全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈1月銷售數(shù)據(jù)全面回暖，中國地區(qū)增速5.16%，高于全球。晶圓代工廠收入明顯提升，1-2 月臺積電合計營收同比大幅增長 42%。集成電路進(jìn)出口數(shù)據(jù)同比逆勢上漲。半導(dǎo)體設(shè)備方面，2月北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商的銷售同比增長26.8%，增速為2018年4月以來最高水平，延續(xù)了強(qiáng)勢增長勢頭。

天風(fēng)證券認(rèn)為，半導(dǎo)體板塊受全球疫情擴(kuò)散導(dǎo)致避險情緒上升板塊回調(diào)，隱含波動率較高，從產(chǎn)業(yè)趨勢和前瞻判斷，短期疫情擴(kuò)散不改行業(yè)需求邊界擴(kuò)張。從中長期維度上，擴(kuò)張半導(dǎo)體行業(yè)成長的邊界因子依然存在，認(rèn)為“國產(chǎn)替代”是當(dāng)下時點的A股板塊邏輯。

意法半導(dǎo)體已與工會達(dá)成協(xié)議，減少其法國工廠產(chǎn)能的50%。意法晶圓廠關(guān)閉，產(chǎn)品不能按時交貨，訂單面臨流失風(fēng)險。國內(nèi)目前疫情已經(jīng)得到緩解，工廠產(chǎn)能恢復(fù)。國外疫情加劇和國內(nèi)疫情緩解，給國內(nèi)廠商帶來了供應(yīng)鏈重塑的機(jī)會，國產(chǎn)替代有望進(jìn)一步加速。建議關(guān)注兆易創(chuàng)新、華潤微、聞泰科技。

此外，大基金二期預(yù)計月底開始實質(zhì)投資，各大機(jī)構(gòu)看好其對半導(dǎo)體行業(yè)帶來的機(jī)遇。東吳證券認(rèn)為，大基金二期規(guī)模超2000億，撬動的社會資金規(guī)模在6000億元左右。大基金二期重點扶持設(shè)備和材料國產(chǎn)化，將對包括刻蝕機(jī)、薄膜設(shè)備、測試設(shè)備、清洗設(shè)備等領(lǐng)域已有布局的企業(yè)提供強(qiáng)有力的支持，龍頭企業(yè)將顯著受益。建議重點關(guān)注晶盛機(jī)電、北方華創(chuàng)、長川科技、精測電子、至純科技等。

開源證券認(rèn)為，以全球半導(dǎo)體材料占半導(dǎo)體行業(yè)總產(chǎn)值11%的比例測算，大基金二期對材料領(lǐng)域的直接投資額將達(dá)226億元，疊加大基金的撬動效應(yīng)，國內(nèi)半導(dǎo)體材料行業(yè)將迎來新一輪資金支持。推薦關(guān)注雅克科技、飛凱材料、昊華科技、巨化股份、彤程新材等。

工程機(jī)械：行業(yè)蓄力上行

2020 年2月全國主要企業(yè)挖掘機(jī)銷量同比下滑50.5%。其中國內(nèi)市場銷量同比下滑60%，出口銷量同比增加62.5%。受疫情影響，基建下游相關(guān)工程開工不足，一季度銷售下滑符合預(yù)期。

從過往年份來看，節(jié)后開工的3個月是全年銷量高點，一般可以占到全年銷量的40%，機(jī)構(gòu)認(rèn)為疫情對于挖掘機(jī)全年銷量影響較小，年內(nèi)影響主要在于將銷售旺季后移了1-2個月，后續(xù)疫情下政策組合力度或加大，專項債催化下基建地產(chǎn)投資有望保持強(qiáng)韌，疊加疫情結(jié)束后迎來的返工浪潮，預(yù)計需求將于二季度釋放，全年增長仍樂觀。

自主品牌挖掘機(jī)的崛起是最近十余年行業(yè)變化的重要趨勢，2009年國產(chǎn)品牌行業(yè)占比僅有25.87%，目前國產(chǎn)挖掘機(jī)占比約60%。受疫情擴(kuò)散影響，國產(chǎn)挖掘機(jī)品牌未來市占率有望繼續(xù)提升。龍頭主機(jī)廠和零部件企業(yè)的復(fù)工情況好于行業(yè)平均水平，有望率先受益。2020年2月，三一、徐工、卡特彼勒銷量下滑幅度低于行業(yè)，龍頭份額進(jìn)一步聚焦。

東吳證券重點推薦三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、柳工。

面板：產(chǎn)能向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，利好材料廠商

據(jù)AVC預(yù)測，假設(shè)全球5-6月疫情擴(kuò)散基本得到控制，2020年下半年隨著疫情結(jié)束以及需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，預(yù)計出貨量出現(xiàn)回升。預(yù)計2020年全球顯示器面板出貨量下滑5% ，中國地區(qū)出貨增速好于全球平均增速，預(yù)計出貨量同比下滑1%。

由于鏈主要集中于中國大陸，2020年一季度疫情對顯示面板后段模組、整機(jī)價格產(chǎn)能造成影響，具體表現(xiàn)為二月缺工，三月缺料，短期產(chǎn)能下滑成為影響面板價格的主導(dǎo)因素。二季度起疫情對后續(xù)需求端的影響，將逐步成為價格的主導(dǎo)因素，需持續(xù)關(guān)注。

方正證券認(rèn)為，受疫情影響，韓國廠商產(chǎn)能利用率降低。我國面板廠商由于毛利率相對較低，降負(fù)荷生產(chǎn)可能性不大，且疫情已在國內(nèi)得到控制，國內(nèi)產(chǎn)能開工率較高，國產(chǎn)廠商成本端優(yōu)勢明顯，全球面板產(chǎn)能有望向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，同時利好國產(chǎn)上游原材料廠商。LCD國產(chǎn)廠商對韓廠產(chǎn)能替代的長期邏輯不變，對于國產(chǎn)面板龍頭企業(yè)經(jīng)營情況不宜過度悲觀。推薦京東方A、TCL科技、彩虹股份。

汽車：政策加大扶持力度

受疫情的影響，今年汽車產(chǎn)銷降幅明顯。根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)，1-2月汽車產(chǎn)銷分別完成204.8萬輛和223.8萬輛， 同比分別下降45.8%和42%。其中二月汽車銷量同比下滑79.1%,創(chuàng)下近十年2月銷量的歷史新低。疫情對行業(yè)的影響主要有需求端不振、企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)度受阻、出口遇困境三個方面。3月起隨著企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)銷已有所好轉(zhuǎn)。

3月17日，發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于加快建立綠色生產(chǎn)和消費法規(guī)政策體系的意見》。意見提出，以電器電子產(chǎn)品、汽車產(chǎn)品、動力蓄電池、鉛酸蓄電池為重點，加快落實生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度，適時將實施范圍拓展至輪胎等品種，強(qiáng)化生產(chǎn)者廢棄產(chǎn)品回收處理責(zé)任。加大對分布式能源、智能電網(wǎng)、儲能技術(shù)、多能互補(bǔ)的政策支持力度，研究制定氫能、海洋能等新能源發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范和支持政策。

川財證券認(rèn)為：1、在此之前發(fā)改委等23個部位聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)消費擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國內(nèi)市場的實施意見》，意見促進(jìn)汽車限購向引導(dǎo)使用政策轉(zhuǎn)變，鼓勵汽車限購地區(qū)適當(dāng)增加汽車號牌限額，有利于刺激市場需求，促使銷量回暖；2、國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，動力鋰電池進(jìn)入集中退役的高增長時期。在相關(guān)政策的推動之下，布局電池回收的企業(yè)有望受益；3、《通知》要求，在2021年之前完成氫能發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范和支持政策，這一節(jié)奏與海外基本同步。未來隨著國家級氫能規(guī)劃的出臺，有望引導(dǎo)行業(yè)有序、健康發(fā)展，進(jìn)一步推動綠色能源轉(zhuǎn)型。基于以上，建議關(guān)注：格林美、廈門鎢業(yè)、寧德時代、中通客車、上汽集團(tuán)等。

財通證券建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)整車股長安汽車、上汽集團(tuán)，以及特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的拓普集團(tuán)、世運(yùn)電路、寧波華翔、均勝電子、凌云股份、寧德時代等。
 

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