基建項目近期批復呈現(xiàn)加快跡象。就在9月29日，記者從國家發(fā)改委網(wǎng)站獲悉，國家發(fā)改委近日批復了《關于長江上游朝天門至涪陵河段航道整治工程可行性研究報告的批復》，該項目總投資估算13.078億元。不久前，國家發(fā)改委還批復了《關于新建重慶至昆明高速鐵路可行性研究報告的批復》，此項目總投資約1416.2億元，其中工程投資1339.1億元，動車組購置費77.1億元。

基建領域擬建項目數(shù)量保持增長，為2019年基建投資穩(wěn)健增長提供堅實的項目儲備基礎。在這個背景下，基建投資增速也出現(xiàn)回升：國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1至8月份，基礎設施投資同比增長4.2%，增速比1至7月份加快0.4個百分點。

與此同時，基建項目資金再獲政策支持。9月4日召開的國務院常務會議，部署精準施策加大力度做好“六穩(wěn)”工作；確定加快地方政府專項債券發(fā)行使用的措施，帶動有效投資支持補短板擴內(nèi)需。

就此，受訪經(jīng)濟學家對《中國經(jīng)營報》記者表示，2019年專項債發(fā)行節(jié)奏明顯加速，同時政策強調(diào)落實有效投資、專項債資金主要流向基建領域，成為投資加快的重要原因。今年四季度國家有望提前下達明年專項債部分新增額度，這有助于進一步拉動基建投資增速，預計四季度基建投資有望實現(xiàn)中高個位數(shù)增長。

前8個月基建投資增速回升

“這首先是因為，企業(yè)中長期貸款改善，可能流向基建的規(guī)模較高，尤其是在限制地產(chǎn)后我國逆周期政策力度明顯加大，推動基建投資增速回升；其次，2018年8月基建投資增速為全年最低，低基數(shù)助推2019年1~8月基建投資增速回升。再次，2019年整個專項債發(fā)行前置，發(fā)行節(jié)奏明顯加速，同時整體融資環(huán)境持續(xù)改善；此外，中美貿(mào)易摩擦升級，政策強調(diào)落實有效投資、專項債資金主要流向基建領域，成為投資加快的重要原因。”對于前8個月基礎設施投資增速回升的原因，新時代證券副總裁兼首席經(jīng)濟學家潘向東日前接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時分析說。

今年專項債發(fā)行節(jié)奏加速從數(shù)據(jù)可見：財政部近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，全國地方累計發(fā)行新增地方政府專項債券20057.47億元，占2019年新增地方政府專項債務限額的93.29%。

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉答記者問時也表示，總的來看，基礎設施投資保持較快增長有不少有利條件，國家進一步加大對基礎設施投資的支持力度。從前期情況來看，基礎設施投資增長并不高，主要是由于今年大規(guī)模減稅降費舉措，地方政府財政收入受到一定影響，影響了基礎設施投資能力。面對這種情況，中央政府加大了支持力度，進一步增加專項債的發(fā)行，提前下達明年專項債部分新增額度，這樣有利于支撐基礎設施投資的增長。

具體來看，在基礎設施投資中，生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)投資增長42.2%，增速比1至7月份和上年同期分別加快1.2和7.3個百分點；道路運輸業(yè)投資增長7.7%，增速比1至7月份加快0.8個百分點；尤其是1至8月份，社會領域投資同比增長13.8%，增速比上年同期加快1.7個百分點，高于全部投資8.3個百分點。

對此，潘向東向記者分析說，從拉動基建投資增速的結(jié)構上來看，生態(tài)保護和環(huán)境治理，一方面基建投資的基數(shù)較低，因此顯示增速較快，另一方面，說明地方政府正在積極轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展理念，增加了正態(tài)和環(huán)保的基礎設施支出力度；同時，基建投資中交通運輸支出鐵路投資絕對數(shù)量有所放緩，后續(xù)隨著發(fā)改委新審批建設一批重大中西部地區(qū)鐵路項目，其中包括重慶至昆明高鐵總投資達到1416億元，未來交通運輸建設項目將保持較快增長，成為四季度拉動基建投資的主力。

“社會投資領域的高增長體現(xiàn)了2019年在大規(guī)模減稅降費背景下，企業(yè)投資的積極性提高，尤其是教育、科技與社保就業(yè)投資增速較快，未來隨著就業(yè)壓力增加，同時做好 “三保”工作底線，這一支出將會持續(xù)增加。”對于社會領域投資增長的較快現(xiàn)象，潘向東分析說。

潘向東認為，整體來看，四季度國家有望提前下達明年專項債部分新增額度，這將對基建投資增速進一步拉動。

專項債提前發(fā)行有助四季度基建投資反彈

為加快發(fā)行使用地方政府專項債券，9月4日召開的國務院常務會議確定，根據(jù)地方重大項目建設需要，按規(guī)定提前下達明年專項債部分新增額度，確保明年初即可使用見效，并擴大使用范圍，重點用于鐵路、軌道交通、城市停車場等交通基礎設施……專項債資金不得用于土地儲備和房地產(chǎn)相關領域、置換債務以及可完全商業(yè)化運作的產(chǎn)業(yè)項目。同時，會議還指出：“以省為單位，專項債資金用于項目資本金的規(guī)模占該省份專項債規(guī)模的比例可為20%左右。”

在受訪人士看來，此類新措施有助提高專項債券資金的使用效益，也有助四季度基建投資的反彈，從而也有助于穩(wěn)經(jīng)濟。

“專項債提前發(fā)行將成為四季度穩(wěn)基建的關鍵。”潘向東對記者說，2019年上半年專項債的發(fā)行多以土儲和棚改為主，但是9月國務院常務會議明確了專項債提前下達額度中“不得用于土地儲備和房地產(chǎn)相關領域”，也就意味著未來專項債發(fā)行將向基建傾斜。按照人大常委會審批，2020年專項債在兩會之前60%可以提前下達，那么四季度按照30%的比例發(fā)行，將有6450億元專項債提前下達。

瑞銀首席中國經(jīng)濟學家汪濤發(fā)給記者的分析中預計，在全國人大正式批準2020年的新增限額前，地方政府可能會在2019年四季度使用提前下達的部分新增額度發(fā)行4000億~6000億元的專項債券，在2020年1月-3月初再發(fā)行5000億~7000億元。她同時還預計：“2020年地方政府專項債務限額的提升幅度會更大，可能從2019年的2.15萬億元提高至3萬億元左右。”而2019年專項債務新增限額從去年的1.35萬億元提高至2.15萬億元。

值得注意的是，潘向東還指出，專項債發(fā)行后，并非立刻可以起作用，中間還需要時間待地方政府撥付到具體項目上，因此，提前下達的6450億元專項債將有70%下達到具體項目上，即四季度將有4500億元專項債可以落到具體項目上，由于國務院常務會議拓寬了專項債作為資本金項目的范圍：鐵路、軌道交通、城市停車場等交通基礎設施，城鄉(xiāng)電網(wǎng)、天然氣管網(wǎng)和儲氣設施等能源項目，農(nóng)林水利，城鎮(zhèn)污水垃圾處理等生態(tài)環(huán)保項目，職業(yè)教育和托幼、醫(yī)療、養(yǎng)老等民生服務，冷鏈物流設施，水電氣熱等市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎設施；也就意味著專項債并非全部投入基礎設施建設。

“假如專項債40%用于基建，并且用于項目資本金的杠桿效應能達到四五倍的話，那么對基建的拉動作用將達到4%；假如專項債只有20%用于基建，即使用于項目資本金的杠桿效應能達到四五倍，那么對基建的拉動作用只有1.9%。”潘向東說。

潘向東還表示，專項債下達之后，一方面要看資金撥付到具體項目的進度，另一方面還需關注專項債對基建的投入比例，樂觀估計專項債提前下達對基建的拉動作用將達到4%；保守估計也將達到2%左右。

因而在潘向東看來，四季度穩(wěn)經(jīng)濟除了基建投資，消費也是比較大的亮點，尤其是剔除汽車消費后，社零（社會消費品零售總額）增速比較穩(wěn)健，是穩(wěn)經(jīng)濟的關鍵。

官方數(shù)據(jù)顯示，除汽車以外的消費品零售額增速加快�？鄢�汽車類商品，8月份社會消費品零售總額同比增長9.3%，比7月份同口徑增速加快0.5個百分點。而從累計增速來看，1-8月份社會消費品零售總額同比增長8.2%，增速與1-7月份基本持平，市場銷售總體平穩(wěn)。

再者，從今年“十一”黃金周來看，旅游消費與餐飲數(shù)據(jù)也比較亮眼。數(shù)據(jù)顯示，七天全國共接待國內(nèi)游客7.82億人次，同比增長7.81%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入6497.1億元，同比增長8.47%。強勁亮眼的，展示了我國強大的內(nèi)生動力，消費成為經(jīng)濟增長主引擎。同時，據(jù)商務部監(jiān)測，10月1日至7日，全國零售和餐飲企業(yè)實現(xiàn)銷售額1.52萬億元，比去年同期增長8.5%。

汪濤也表示，政府計劃于年內(nèi)提前下達2020年地方政府專項債券的部分新增額度，并要求提高其資金運用的效率。再加上地方平臺的融資限制也可能會小幅放松，預計今年四季度基建投資有望實現(xiàn)中高個位數(shù)增長，明年增長或至10%左右。

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