自1981年設立第一家融資租賃公司以來，中國融資租賃業(yè)的發(fā)展已進入第三十三個年頭。截至2013年底，全行業(yè)總資產(chǎn)達18850億元。行業(yè)整體發(fā)展勢頭強勁。

融資租賃行業(yè)在中國的發(fā)展經(jīng)歷了兩個階段。第一個階段是從八十年代初至九十年代中期，以國際轉貸業(yè)務為主。第二個階段是九十年代中到現(xiàn)在，主要是以國內轉貸款為主。

然而，當前以間接融資為主的業(yè)務模式是否能持久？到底什么是融資租賃？未來如何發(fā)展和轉型？

“借雞生蛋，生蛋還租”

從歷史上來講，融資租賃是從租賃發(fā)展起來的，起源于所有權與使用權的分離；現(xiàn)代融資租賃是從傳統(tǒng)金融業(yè)務發(fā)展出來的，是以融資解決融物的金融業(yè)務。

一直以來，關于融資租賃行業(yè)的定性，在不同的角度上看并不一致。

例如，行業(yè)的四大支柱—法律、監(jiān)管、稅收、會計—就對融資租賃和租賃有各自的界定。

從法律角度看，只有融資租賃和租賃，沒有經(jīng)營租賃的概念；融資租賃是金融業(yè)務，而租賃是服務性業(yè)務。從監(jiān)管角度看，融資租賃是金融業(yè)務，由金融監(jiān)管當局監(jiān)管；租賃是服務性業(yè)務，無需監(jiān)管。從稅收角度看，融資租賃的營業(yè)額是按利息計，稅也是按利息繳納；租賃的營業(yè)額是按租金計，稅也是按租金繳納。唯一有模糊的是會計制度，融資租賃可以是金融業(yè)務，也可以是服務屬性，根據(jù)殘值風險的多少由誰承擔來界定。

概括融資租賃與普通租賃的不一樣，通俗一點地說，融資租賃是“借雞生蛋，生蛋還租”的金融業(yè)務。

經(jīng)營環(huán)境外部好于內部

中國融資租賃行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，外部環(huán)境比內部環(huán)境更好一些。

外部環(huán)境正朝著對融資租賃行業(yè)更好的方向調整。

比如，法律上，新的司法解釋在《合同法》允許范圍內做了最大限度的規(guī)范。稅收上，2015年推行金融營改增，對融資租賃業(yè)是一個加分項。直接融資方面，前不久證監(jiān)會將ABS由審批制改為備案制，對行業(yè)特別是那些基礎資產(chǎn)優(yōu)良的企業(yè)是好事。

內部環(huán)境在經(jīng)過近期的高速發(fā)展之后，呈現(xiàn)出了一些問題。

首先是投資人的金融意識比較弱。一些民營企業(yè)認為投資租賃公司就拿到了金融機構牌照，牌照值錢，也可以解決自身融資問題、做十倍杠桿等等，但投進來后業(yè)務又做不起來。此類投資人是認真在做融資租賃業(yè)務，還是給自己做融資平臺，或者純粹投機。

其次是經(jīng)營管理者的經(jīng)驗和素質不齊。融資租賃是金融業(yè)務，高管們應該有一個執(zhí)業(yè)資格準入程序，比如資本充足率、杠桿率、流動性、風險管理等基本概念要知道。

然后是企業(yè)內部流程和風控有待規(guī)范，這是融資租賃公司的生命。企業(yè)有沒有操作流程，有沒有租賃管理系統(tǒng)，各個節(jié)點的審批是不是明晰。

需要重點關注的一個問題是企業(yè)的融資渠道和能力。有強大的股東或大額的資本金是起步的前提條件。股東強大，至少可以有資金保證，業(yè)務才做得起來。前面提到的18850億總資產(chǎn)中，23家金融系租賃公司就占54%，近1000家外資租賃公司占32%；123家內資試點公司占14%�？梢妼嵙�和規(guī)模的重要性。

與此相關的直接融資渠道不暢的問題，限制了行業(yè)的發(fā)展。歐美主要融資租賃公司都是通過發(fā)債和資產(chǎn)證券化等方式直接融資，成本低很多，競爭力因此也強。

此外，專業(yè)人才缺乏也是一個不能忽視的現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)剛剛過三萬名專業(yè)人才。

七大類業(yè)務方向

2013年底的數(shù)據(jù)是中國金融資產(chǎn)有130多萬億，其中，銀行資產(chǎn)占80%，融資租賃只占1.46%。換句話說，融資租賃業(yè)務要從1.46%變成3%，從整個金融資產(chǎn)來看是微不足道的，但對整個行業(yè)來說是翻倍的增長，因此，融資租賃的未來發(fā)展空間很大。

在行業(yè)發(fā)展的浪潮中，如果某些公司的投資人是想掙短錢，短期還有機會；但從公司的長期發(fā)展考慮，則必須要建立經(jīng)營性租賃等方面的業(yè)務能力。

對于融資租賃公司而言，業(yè)務方向無外乎七大類。

第一，政府項目。西方國家由于可以發(fā)債，發(fā)城市債，所以鮮有租賃公司做政府項目。但國內這方面還有機會，現(xiàn)在熱炒的PPP就是政府購買服務，主要看項目公司有沒有經(jīng)營現(xiàn)金流。第二，醫(yī)療設備。這是很好的長期穩(wěn)定的融資租賃產(chǎn)品，但存在國家政策的不確定性。第三，交通運輸工具。主要是飛機、輪船和道路運輸工具，總體來講，這類租賃業(yè)務的利差較小，但適合做經(jīng)營性租賃。第四，辦公設備。貶值快的設備適合做經(jīng)營性租賃。第五，工程機械。這類周期性變化大的也適合做經(jīng)營性租賃。第六，生產(chǎn)設備。需要看股東有沒有這方面的優(yōu)勢，要注意平衡承租人信用和租賃物殘值風險。第七，不動產(chǎn)和無形資產(chǎn)。在歐美國家，不動產(chǎn)主要通過銀行抵押貸款等信貸方式解決融資問題，沒必要通過融資租賃做，因此，和融資租賃有關的是通過結構化安排，做成經(jīng)營性租賃，也就是做房東。國內做不動產(chǎn)融資租賃，要考慮到發(fā)展問題，否則將來隨著中國金融市場的開放，根本拼不過銀行。

至于無形資產(chǎn)，比如說軟件，這是個權利能不能做融資租賃的問題。在國外考察看到，在法國可以做，在美國、德國等只能做融資，因為存在法律上的障礙。舉例說，微軟的操作系統(tǒng)所有權歸微軟公司所有，不歸融資租賃公司所有，沒有所有權，做融資租賃的基礎就不存在了。

未來行業(yè)發(fā)展趨勢

中國融資租賃業(yè)的未來還是樂觀的。我認為，行業(yè)的發(fā)展會出現(xiàn)如下趨勢。

金融租賃公司專注大型項目。比如，花旗銀行曾通過并購進入辦公設備租賃，做了幾年之后又把它賣掉了。雖然收益好，但是做得規(guī)模很小，而且經(jīng)營成本很高，風險偏好也完全不同，不適應銀行的經(jīng)營模式，所以他們還是回歸到做大項目。

廠商租賃公司回歸到內部職能部門或職能外包。廠商自己做租賃的一個致命問題是很難平衡銷售增長需求和風險管控。上世紀90年代中期，美國有大量的廠商租賃公司被轉讓給獨立出租人。

獨立出租人往綜合性和專業(yè)性兩個方向分化。對于獨立出租人而言，往專業(yè)性方向發(fā)展比較合適。綜合性租賃公司對管理能力要求非常高，資本要足夠強、人才要足夠多。二、三十個億資產(chǎn)的小型租賃公司應該專注做某個特定行業(yè)、特定市場。

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